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广发证券--洛阳钼业:蓄势待发志为国际矿业巨头【公司研究】

  • 来源:互联网
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  • 2019-05-05
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广发证券--洛阳钼业:蓄势待发志为国际矿业巨头【公司研究】  公募基金的下一个二十年,将围绕着养老、科创、智能投资等展开,对此,“养老与基金高峰论坛”4月23日启幕,多位行业大咖齐聚共议未来,思辨如何更好的建设第三支柱养老金、夯实资产管理、支持科技创新!【详情】  公司目前的三道庄钼矿、刚果(金)TFM铜钴矿、巴西铌磷矿、NPM铜金矿均为“现金奶牛”,预计未来三年每年经营活动现金流90亿元左右,公司有息负债率仅29%,货币资金266亿元,公司现有资源仍有扩产空间,因此公司无论内生式增长还是外延并购均有较大发展空间…

原标题:广发证券--洛阳钼业:蓄势待发志为国际矿业巨头【公司研究】

  公募基金的下一个二十年,将围绕着养老、科创、智能投资等展开,对此,“养老与基金高峰论坛”4月23日启幕,多位行业大咖齐聚共议未来,思辨如何更好的建设第三支柱养老金、夯实资产管理、支持科技创新!【详情】

  公司目前的三道庄钼矿、刚果(金)TFM铜钴矿、巴西铌磷矿、NPM铜金矿均为“现金奶牛”,预计未来三年每年经营活动现金流90亿元左右,公司有息负债率仅29%,货币资金266亿元,公司现有资源仍有扩产空间,因此公司无论内生式增长还是外延并购均有较大发展空间。同时,公司正在收购原易达孚金属公司,如果收购成功,可通过其全球贸易网络深入了解产业链,将明显提升公司对全球优质矿业资产的认识。

  TFM铜钴矿和巴西铌磷矿收购成本为254亿元和100亿元,按照目前价格计算其价值为394亿元和155亿元,体现其收购时机精准;同时,公司发挥其三道庄钼矿副产品回收优势以及成本管理能力,将收购后的管理提升作为核心发力点,预计未来三年后TFM铜钴矿和巴西铌磷矿的投资回报率将达到6.3%和8.5%,公司全球范围的资源收购整合能力大幅提升。

  对比市盈率和现金流贴现估值方法,我们认为使用现金流贴现进行估值更为合适。公司现金流贴现的权益价值为1092亿元,其中三道庄钼矿452亿元,TFM铜钴矿429亿元,巴西铌磷矿163亿元,NPM铜金矿48亿元。对应A股合理价值为5.45元\/股,按照当前AH溢价比例,对应H股合理价值为3.81港币\/股,考虑到公司优良的资产质量和内生外延增长的发展前景,给予公司A股与H股“增持”评级。

  宏观经济增速下滑导致金属价格下跌;刚果(金)动荡带来的经营风险;巴西因淡水河谷溃坝事件对矿业经营提出更高更严的标准;汇率波动造成汇兑损失。

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